//摘要
①“碳中和”下新国标7月1日起执行，将给行业带来三年3倍市场空间，这家受益公司稳居行业第二剑指博世；②今年跌幅倒数第一的板块有望迎来逆袭，行业高确定性已开始印证，分析师自下而上选出“戴维斯双击”机会。
//正文
| ①“碳中和”下新国标7月1日起执行，将给行业带来三年3倍市场空间，这家受益公司稳居行业第二剑指博世；②今年跌幅倒数第一的板块有望迎来逆袭，行业高确定性已开始印证，分析师自下而上选出“戴维斯双击”机会。 《风口研报》今日导读 1、艾可蓝：①“碳中和”的大目标下，自2021年7月1日起，所有重型柴油车将实施国六标准，轻重柴以及非道路移动机械均需要标配DOC产品，而国五阶段重柴的配置率为0；②兴业证券赵季新看好未来三年排放升级带来行业大幅扩容，预计催化剂市场空间3年3倍扩容，公司在国六阶段的尾气后处理催化剂涂覆与集成业务有望充分受益，主营产品SCR与DOC市场空间3年1.6倍和4.5倍扩容；③2017年轻柴DOC+SCR技术路线中，艾可蓝市占率达到13.25%，排名国内第二，仅次于博世，赵季新预计国六升级后，公司有望凭借成本优势逐步开拓市场份额，未来市占率有望持续提升；④风险因素：宏观经济复苏不及预期；柴油机销量大幅下行；公司市占率下行。 2、军工（中航重机、三角防务）：①由于军工板块一季度行情提前，进入2021年一季度反而出现大幅调整，军工板块年初至今跌幅排名第一，市场担心军工行业能否持续兑现业绩；②中信证券付宸硕表示军工板块整体估值已回落至2020年7月行情启动前水平，军工行业投资正转向以“基本面驱动”为主导，基本面将是个股上涨的核心驱动力，预计2021年二季度将成为首个景气印证期；③由于预计2021年二季度乃至全年市场仍面临估值收缩的压力，二季度推荐自下而上选择有核心竞争力的个股，付宸硕看好上游军工电子和新材料保持高速增长，是基本面角度的配置核心，此外遏制因素消失、面临基本面拐点的核心资产或有更大的上涨空间；④风险因素：军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等。 主题一 “碳中和”下新国标7月1日起执行，将给行业带来三年3倍市场空间，这家受益公司稳居行业第二剑指博世 “碳中和”的大目标下，机动车“国六”标准也逐步在推行，自2021年7月1日起，所有重型柴油车将实施国六标准。 今日，兴业证券赵季新覆盖艾可蓝，公司为柴油机后处理涂覆、电控、集成供应商，掌握后处理系统四大核心技术(催化剂涂覆、电控、匹配及标定与系统集成)。 赵季新看好未来三年排放升级带来行业大幅扩容，公司在国六阶段的尾气后处理催化剂涂覆与集成业务有望充分受益，迎来高速成长期，预计公司2021-23年归母利润分别2.0/2.9/4.0亿元，三年增长220%。 排放升级带来催化剂市场空间3年3倍扩容 产业链上下游角度，赵季新预计国内柴油机催化剂涂覆（含载体，下同）与封装市场空间分别实现3年3倍和3年1倍扩容，2023年市场空间分别实现226/78亿元。 公司作为国内轻型柴油机涂覆与封装领先厂商，有望充分受益行业扩容机遇。 艾可蓝主营产品SCR与DOC市场空间3年1.6倍和4.5倍扩容 国五阶段重柴后处理路线DOC配置率为0**，而国六要求时期轻重柴以及非道路移动机械均需要标配DOC产品。 从后处理细分产品角度划分，赵季新预计公司主要产品SCR与DOC市场空间分别285亿和82亿元，分别实现3年1.6倍和4.5倍扩容。 艾可蓝市占率仅次于博世，未来市场份额有望持续提升 公司所处的催化剂涂覆与封装环节将迎来3年维度高速扩容期，赵季新预计涂覆3年复合增速约46.2%，封装3年复合增速约29.4%。 2017年轻柴DOC+SCR技术路线中，公司市占率达到13.25%，排名国内第二，仅次于博世。 赵季新预计国六升级后，重柴与非道路移动机械后处理产品价格提升，主机厂降本需求提高，公司有望凭借成本优势逐步开拓市场份额。未来市占率有望持续提升。 主题二 今年跌幅倒数第一的板块有望迎来逆袭，行业高确定性已开始印证，分析师自下而上选出“戴维斯双击”机会 军工板块年初至今跌幅排名第一，达到-17.89%。中信证券付宸硕认为这是由于军工板块一季度行情提前所致，而进入2021年一季度反而出现大幅调整，行业业绩兑现能力存在明显市场预期差。 不过，市场的担心也说明了，在军工行业能否持续兑现业绩方面存在较大的预期差，付宸硕看好该预期差或成为新一轮板块行情的催化剂。 付宸硕认为，不同于2014年前后炒“资产注入”的主题逻辑，军工行业投资正转向以“基本面驱动”为主导，预计2021年二季度将成为首个景气印证期。 经过前期调整，目前军工板块已凸显出较高的安全边际，板块整体估值已回落至2020年7月行情启动前水平。 二季度仍是军工板块由“主题炒作”转向“基本面驱动”的逻辑切换期，期间板块波动会提供较好的配置窗口，而基本面仍是个股上涨的核心驱动力。 军工行业的长期发展的高确定性已开始印证：根据中航沈飞公告，公司2021年关联交易额度的大幅提升，特别是与关联方财务公司预计关联存款的大幅提升（由2020年110亿提升至500亿元），表明公司有望接到大额订单带来的预收款。 付宸硕判断，后续将持续有财报数据加强该逻辑，并有望引导新一轮板块行情。由于预计2021年二季度乃至全年市场仍面临估值收缩的压力，进而抑制上涨空间，并加剧多空博弈和板块波动，所以前期提出的长期择股策略即“围绕产业拐点布局”的有效性料将减弱，二季度推荐自下而上选择有核心竞争力的个股。 1、上游军工电子和新材料保持高速增长，仍是基本面角度的配置核心。 过去几年上游军工电子和新材料公司已凸显出高速的成长性，并成为机构配置军工行业时的择股重心。 由于具备持续的业绩兑现能力，无论是单二季度还是未来2-3年，上游军工电子和新材料公司依然是行业中值得关注的方向。 但是对于军工电子，由于前期基数原因，今年可能会出现上下半年的增速断档，进而出现多空博弈，并加剧个股波动。 军工电子：推荐鸿远电子、火炬电子、宏达电子、中航光电、睿创微纳，建议关注紫光国微等； 军工新材料：推荐中航高科、ST抚钢，建议关注中简科技等；航空配套推荐北摩高科。 2、遏制因素消失、面临基本面拐点的核心资产或有更大的上涨空间。 首先，筛选第二类标的的前提仍是基于长期基本面支撑和发展拐点，并结合当前的估值性价比。 第二，此类公司前期诉求尚未捋顺，如2020年仍有低效资产、订单尚未落地、推进资本运作等原因，未反映公司应有的盈利水平，进而影响了市场对其真实价值的判断。 付宸硕认为，处于优质赛道且估值相对较低的公司，如果可以顺利消除以上股价遏制因素，不但基本面将出现拐点，而且有望迎来戴维斯双击，有望出现更大的上涨空间。推荐中航重机、航天电器、上海瀚讯，建议关注三角防务。  |
