【风口研报】印度疫情持续发酵,明星分析师强call这一“黑马”板块有望pk掉原料药

股票分析报告网 2021-05-05 22:05:28 16

//摘要
①印度疫情持续发酵,明星分析师强call这一“黑马”板块有望pk掉原料药,叠加五一高景气全年基本面向好;②该板块五一期间国内外联动大涨,有港股单日狂飙16%,基金已在一季度率先布局这些A股上市公司;③A股业绩分析:A股
//正文
       ①印度疫情持续发酵,明星分析师强call这一“黑马”板块有望pk掉原料药,叠加五一高景气全年基本面向好;②该板块五一期间国内外联动大涨,有港股单日狂飙16%,基金已在一季度率先布局这些A股上市公司;③A股业绩分析:A股盈利在高位?不,低位。这些细分行业景气度边际改善力度最大。



       1、纺服行业(百隆东方、开润股份、稳健医疗):①五一假期期间,港股复星医药单日大涨19.55%,印度疫情持续发酵中,天风证券宋雪涛认为相比于原料药,国内棉纺产业存在后续印度订单转移的预期,更有望受益;②华西证券唐爽爽指出印度纱线产能占全球比重超20%,并且目前国内纺企棉纱库存水平较低、仍具补货意愿,首选弹性大的纱线端+景气度高的针织产业链;③国信证券丁诗洁认为纺服行业供需两旺,五一消费迎来客流高峰,纺服板块有望延续高增长,看好2021年全年基本面景气度将进一步提高;④风险因素:企业恶性竞争加剧、汇率与原材料价格波动。

       2、有色金属(神火股份、明泰铝业、索通发展):①五一假日期间,美国财长耶伦5月4日暗示美联储可能需要加息以防止经济过热,科技板块回落,上游原材料方向公司表现出色,美港股中有色、钢铁、航运板块大涨;②银河证券华立分析了有色板块的基金持仓情况,发现2020年2季度开始开始基金连续3季度加仓有色,但在2021年1季度小幅减仓,目前仍处于低配位置;③基金一季度重点加仓铝等细分板块。

       3、A股业绩分析:①一季报过后,市场进入业绩空窗期,盈利动能的延续性更加值得关注,海通策略团队认为,本轮企业盈利上行期才行至半途,在时间和空间上都没走完,预计周期的高点在Q4;②4月政治局会议指出,当前经济恢复不均衡、基础不稳固,并再次强调“不急转弯”,国泰君安策略团队认为,这意味着,在经济修复过程中,不会出现断崖式的政策退出,尽管3月社融、信贷增速双双回落,信用收缩的拐点信号已经确立,但收紧过程既会较预期来得缓一些,也会更加地突出结构性与针对性;③天风证券策略团队结合累计净利润增速和两年复合增速来看申万二级行业,景气度边际改善主要集中在中游制造领域,例如汽车整车、稀有金属、光学光电子、医疗服务等行业的净利润增速改善较大;④维持高景气度的行业:稀有金属、光学光电子、医疗服务、地面兵装、金属制品、玻璃制造、航运、电气自动化设备、化学原料等行业净利润维持较高增速;⑤风险提示:疫情反复导致经济复苏节奏放缓。

       主题一

       印度疫情持续发酵,明星分析师强call这一“黑马”板块有望pk掉原料药,叠加五一高景气全年基本面向好



       假期期间,港股复星医药凭借单日19.55%的涨幅吸引了众多投资者的目光,据世卫组织统计,上周全球新增新冠肺炎病例近一半来自印度,印度疫情仍在持续发酵之中。

       对于印度疫情影响的讨论逐渐趋于理性,天风证券首席宏观分析师宋雪涛发文直指,相比于原料药,国内棉纺产业存在后续订单转移的预期,更有望受益。

       华西证券唐爽爽:印度纱线产能占全球比重超20%,建议关注三条主线

       受到疫情影响,目前主流中低支纱品种报价每吨已上涨500元左右,并且目前国内纺企棉纱库存水平较低、仍具补货意愿。

       唐爽爽建议关注三条主线:

       (1)首选弹性大的纱线端(订单周期短+棉花库存周期长)+景气度高的针织产业链(疫情受益);

       唐爽爽认为百隆东方本轮逻辑不仅仅是棉价上涨的周期逻辑,更长远看份额提升降低周期性。

       (2)疫情后出行需求复苏分支,如箱包等;

       开润股份主营业务为商务包袋、户外休闲包袋、旅行箱、鞋服及相关配件等出行产品的研发、设计、生产和销售,已逐渐成长为全球箱包代工龙头及国内领先的出行消费品公司。

       (3)受益竣工数据改善的产业链后周期家纺行业。

       国信证券丁诗洁:五一消费高景气,纺服板块有望延续高增长

       支付宝数据显示,五一期间各大商圈的客流也迎来客流高峰,消费涵盖从城市到乡村,三四五线的人群出游消费占比近6成。

       在印度疫情的催化下,叠加五一假期的高消费景气,丁诗洁看好纺服板块有望延续高增长(社零数据显示,服装社零数据3月当月同增接近70%)。

       丁诗洁认为目前行业供需两旺,五月更是节日消费旺季,看好2021年全年基本面景气度将进一步提高,建议布局绩优企业。

       主题二

       该板块五一期间国内外联动大涨,有港股单日狂飙16%,基金已在一季度率先布局这些A股上市公司


       五一节假日期间,外围市场的波动中,结构性分化显现,科技落、复苏起成为重要主题。美国财长耶伦5月4日暗示美联储可能需要加息以防止经济过热。市场也对这一表态进行了充分反映,纳斯达克指数、恒生科技指数等节间录得较大跌幅,而道琼斯等代表疫情后复苏方向的指数表现较好,美、港股中有色、钢铁、航运等代表性公司涨幅较大,如有色铝行业的中国忠旺今日涨幅超16%。

       银河证券有色分析师华立在最新的研报中统计了有色板块的基金持仓情况,认为虽然基金2021年1季度在有色板块大涨的背景下基小幅减仓(此前已连续3季度增持),但行业景气度在2季度继续向上,一些业绩高增长、低估值或是长期前景确定、已经过大幅调整的有色金属子行业在2021年2季度仍值得机构加仓。

       一季度公募基金重仓持股市值占比下降至1.48%,处于低配水平

       2020年2季度开始,在经济触底回升的情况下,基金开始重新增持有色金属行业,连续3个季度大幅增持有色金属行业。

       顺周期的有色金属价格在需求与流动性的双重驱动下继续在高位上行,但根据公募基金2021年一季报,基金仍减持了前期涨幅较高的有色金属板块。

       2021一季度基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.48%,环比2020四季度的1.68%下行0.2个百分点,目前有色金属行业的配置处于低配水平。

       从自下而上个股的角度看,2021年一季度基金重仓有色金属行业股票从上期的51只增加到55只。

       新能源上游原材料仍是基金重仓配置,子行业中基金重点加仓铝产业链板块

       尽管市场风险偏好下滑使基金在2021年一季度减持了部分估值较高、前期涨幅较大的新能源汽车产业链上游头部企业,但相关公司仍为基金重仓配置。

       从有色金属行业三级子行业看,基金加仓铝板块。国内电解铝行业未来产能增长有限或将处于长期高盈利状态,2021年一季度国内电解铝行业平均利润达到2804元/吨,较去年同比增长4242%,基金也在一季度重点加仓了盈利高增长、低估值且未来行业景气提升的铝产业链个股。

       减仓方面,基金在2021年一季度进一步对黄金板块进行了减持。而流动性拐点愈发临近下市场风险偏好的下降,使基金重点减持了估值较高的新能源上游金属原材料板块以及前期涨幅较高的以铜为代表的工业金属板块。

       主题三

       A股盈利在高位?不,低位。这些细分行业景气度边际改善力度最大


       五一长假即将结束,中国长假期间,海外市场整体平稳,一季报过后,市场进入业绩空窗期,盈利动能的延续性更加值得关注。

       4月政治局会议指出,当前经济恢复不均衡、基础不稳固,并再次强调“不急转弯”。国泰君安策略团队认为,这意味着,在经济修复过程中,不会出现断崖式的政策退出。货币政策上,重申“保持流动性合理充裕”,并且弱化了对宏观杠杆率的表述,有望打消因输入型通胀而大幅收紧流动性的担忧。因此,尽管3月社融、信贷增速双双回落,信用收缩的拐点信号已经确立,但收紧过程既会较预期来得缓一些,也会更加地突出结构性与针对性。

       本轮企业盈利上行期才行至半途:

       截至4月30日,A股所有的上市公司都披露了2020年年报和2021年一季报,归母净利润同比增速分别为2%和53%。

       海通策略团队认为,参考历史,本轮盈利周期在时间和空间上都没走完。用全部A股归母净利累计同比增速刻画,历史A股盈利上行周期平均持续6-7个季度,本轮盈利周期从2020Q1见底,2020Q2开始回升,至2021Q1只回升了4个季度,时间尚不够。空间上,2021Q1全A归母净利润两年年化增速只有8%,相当于2017Q2的水平。

       如果看全部A股ROE(TTM),历史上行周期也平均持续6-7个季度,这次只持续了3个季度,2021Q1全部A股ROE为9.2%,相当于2017Q1的水平,也还有很大的空间。

       本轮盈利的高点在2021Q1吗?不,Q4。

       海通策略团队预计本轮盈利周期的高点在Q4,今年全A归母净利润同比增速的范围为18-24%,对应两年年化增速范围为12-15%。

       此外,和股指相关度更高的其实是ROE。参考前述归母净利润增速的预测,预计2021Q2-Q4三个季度全部A股对应的ROE(TTM)分别为8.8-9.0%、9.0-9.2%和9.5-9.7%,全年9.5-9.7%的ROE相较去年的8.8%还是明显抬升的。

       哪些行业具有较高景气度?

       天风证券策略团队结合累计净利润增速和两年复合增速来看申万二级行业:

       景气度边际改善:主要集中在中游制造领域,例如汽车整车、稀有金属、光学光电子、医疗服务、地面兵装、旅游综合、玻璃制造、金属制品、航运、电气自动化设备、化学原料等行业的净利润增速改善较大。

       维持高景气度的行业:稀有金属、光学光电子、医疗服务、地面兵装、金属制品、玻璃制造、航运、电气自动化设备、化学原料等行业净利润维持较高增速。

       从两年复合增速来看,净利润增速边际改善的二级行业: