研报下载:野村东方国际证券-爱尔眼科-300015-中国眼科连锁医院龙头-201125

2020-11-25吴文华,王雨1.7M32页公司研究

文件名称: 野村东方国际证券-爱尔眼科-300015-中国眼科连锁医院龙头-201125
评 级: 增持
作 者: 吴文华,王雨
上传日期: 2020-11-25
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  HUD技术从何升级而来?
  HUD,又称抬头显示,其技术源于飞行器辅助仪,为降低低头看仪表的频率,提升驾驶体验。HUD核心技术原理:控制处理单元将车机数据、车况信息传输至投射单元,经过光学反射或折射投影至驾驶员视线前方特定的显示屏幕上,最终反馈到驾驶员眼中。HUD包括信息控制处理单元和投影显示单元,投影信息主次清晰,驾驶员更易获取信息,从而提升驾驶体验。HUD技术沿CHUD-WHUD-ARHUD不断升级,核心驱动因素为1)降低低头看仪表频率,有利于驾驶员集中注意力;2)智能驾驶过程中提供辅助交互,提升行车安全性。WHUD是现阶段的主流产品,HUD投影技术路径包括TFT以及DLP两类,未来DLP将以高分辨率配合ARHUD助力自动驾驶,保障行车安全。
  HUD市场规模有多大?
  基于成本降低+安全娱乐需求推动下游主机厂积极搭载HUD产品,渗透率有望加速提升。ARHUD自2021开始逐步进入市场,随成本降低市场规模迅速扩大,CHUD自2020年开始市场规模逐渐萎缩,2024年完全退出市场,WHUD市场规模2023年开始维稳,ARHUD未来将贡献主要增量。2020年国内HUD市场规模达65.6亿元,同比增长超300%;到2025年市场规模预计达244.8亿元,复合增速超50%,其中WHUD和ARHUD占据主要市场,比例分别为60%/20%。
  HUD竞争格局如何演绎?
  国内HUD供应商以华阳集团为第一阵列,泽景电子凭借布局较早和技术积累追赶机会较大。华阳集团作为汽车座舱Tier 1级供应商,凭借良好的客户结构,随着配套长城哈弗H6的前装量产,有望快速突破其他主机厂获取订单。泽景电子作为初创企业,凭借布局较早,技术积累较为丰厚,客户方面包括长城、奇瑞、东风日产等。水晶光电、未来黑科技、京龙睿信、点石创新为第二阵列,京东方、衍视科技、疆程技术为第三阵列,途行者、乐驾车萝卜等后装市场供应商为第四阵列。全球HUD我们重点参考了佐思产研分析数据。2016年全球HUD前五大供应商集中度为95%:日本精机(55%)、大陆(18%)、电装(16%)、伟世通(3%)和博世(3%)。
  谁能受益HUD行业红利?
  2025年245亿HUD行业市场红利受益者:1)国内老牌汽车电子制造业龙头,HUD行业领先企业【华阳集团】。2)供给HUD光学反射成像专用汽车前挡风玻璃专利到期,成本下将,HUD量产,ARHUD发展有望拓宽市场,量价齐升,受益标的【福耀玻璃】。
  风险提示:全球疫情控制进展低于预期;乘用车行业需求复苏低于预期

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