研报下载:中信证券-银轮股份-002126-银轮股份(002126):公布二期员工持股计划,巩固公司人才优势-201223

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文件名称: 中信证券-银轮股份-002126-银轮股份(002126):公布二期员工持股计划,巩固公司人才优势-201223
评 级: 买入
作 者: 中信证券研究
上传日期: 2020-12-23
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摘要:0万片/月,2021年实现总产能70万片/月;12寸天津产线已实现2万片/月量产,宜兴将于8月底通线,年内可实现产能5-10万片/月,2021年实现产能15万片/月。晶盛作为其主要供应商有望充分受益,若按上述规划,我们测算中环对晶盛单晶炉、抛光机设备招标总额高达7.3亿元。根据公告,公司已。”

1. ■事件:公司发布半年报,公司2020年H1实现收入1安信证券4.71亿元,同比增长24.80%;归母净利润2.76亿元,同比增长10.05%。

2. Q2单季度实现收入7.55亿元晶盛机电,同比增长23.58%;归母净利润1.42亿元,同比增长13.89%。

3. ■合同负债大幅提升,在手订单保障300316业绩增长。

4. 分产品来看,上半年公司晶体生长设备实现收入10.20亿元,同比增长36.75%;智能化加工设备实收入业绩稳步增长现收入2.03亿元,同比下滑35.59%。

5. 截止上半年,公司未合同负债大幅提升完成合同总计38.01亿元,同比增长39.28%,其中未完成半导体设备合同5.01亿元。

6. 公司合同负债为14.25亿元,同比大幅提升87.27%,体现公司目前在手订单充裕,将充分保障下半年收入业绩稳步安信证券增长。

7. 6月30日,公司公告与中晶盛机电环协鑫签订光伏五期第二批订单12.27亿元,其中长晶炉12.10亿元,明年1月31日前完成交付,目前尚未发货。

8. 公司去年底中环订单已确认收入1.51亿元,按照交付周期,我们预计中环有望于今年底启动第三批订单招标,新签订单后续300316将持续落地。

9. ■毛利率水平短期波收入业绩稳步增长动,期间费用率显著优化。

10. 公司2020年H1毛合同负债大幅提升利率、净利率为30.09%、18.44%,分别同比下滑6.45、2.56pct;环比变动-3.33、0.08pct。

11. 我们判断公司毛利率环比下滑主要系供应链调整所致,随着后续规模效应体现,盈利能力安信证券有望回归正常水平。

12. 公司期间费用率为10.03%,同比下降5.83个pct;其中晶盛机电销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为1.58%、4.35%、4.85%、-0.75%,分别同比变动0.32、-1.55、-3.66、-0.95个pct。

13. 公司3003162019年末经营性现金流为7.82亿元,环比提升3.1亿元,体现公司经营管理持续优化。

14. ■半导体设备布收入业绩稳步增长局良好,关键设备持续突破。

15. 根据中环公众号消息,中环8寸天津、宜兴两地工厂已实现产能50万片/月,2021年实现总产能70万片/月;12寸天津产线已实现2万片/月量产,宜兴将于8月底通线,年内可实现合同负债大幅提升产能5-10万片/月,2021年实现产能15万片/月。

16. 晶盛作为其主要供应商安信证券有望充分受益,若按上述规划,我们测算中环对晶盛单晶炉、抛光机设备招标总额高达7.3亿元。

17. 根据公告,公司已研发出8、12英寸半导体抛光机,首台硬轴直拉硅单晶炉成功生长出8英寸单晶,8英寸单片式硅外延炉和6英寸碳晶盛机电化硅外延炉(4英寸工艺)通过客户验收,半导体关键设备持续获得优势突破。

18. 300316公司未来将充分受益于中环、有研、神工等大硅片厂商的产能推进,实现估值、业绩的同步提升。

19. ■投资建议:我们预计公司2020年-2022年净利润分别为8.61、11收入业绩稳步增长.55、14.86亿元,对应EPS分别为0.67、0.90、1.16元;给予买入-A投资评级,6个月目标价为31.50元,相当于2021年35倍动态市盈率。

20. ■风险提示:产品价格出现波动,下游合同负债大幅提升订单招标不及预期。

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