研报下载:中信建投-汉钟精机-002158-通用基础件系列报告之一:螺杆压缩机龙头,顺应下游需求持续开拓新产品-210412

2021-04-122373K28页公司研究

文件名称: 中信建投-汉钟精机-002158-通用基础件系列报告之一:螺杆压缩机龙头,顺应下游需求持续开拓新产品-210412
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上传日期: 2021-04-12
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摘要:延续强劲趋势。在建业集团支持下,公司生活服务类型不断延伸,服务范围持续扩张。依靠在河南区域的市场影响力,公司建立起覆盖线上、线下生活服务体系的建业+生活服务平台。2020年1-12月,建业+平台新增注册用户149万人,同比增长30.3%;全年实现累计GMV总额7.8亿元,同比大幅增长83.。”

1. 2020年业绩预增80%以上超预期。

2. 公司发布正面盈利预告,预计2020年全年公司股东应占利润同比增长超过80%(对应4.21亿元),超出市场预期。

3. 公司业绩高速增长主要原因系:1)在管面积大幅增加及增值服务收入增加;2)建业+平台的注册用户数量大幅增长,生活服务板块收入实现快速增加;3)公司持续提质增效,管理费用率持续降低所致。

4. 在管及合约面积快速扩张,关联地产未来亦有望贡献稳定增量。

5. 截至2020年末,公司在管及合约面积规模分别为1.00/1.86亿平米,较2019年分别增长0.43/0.72亿平米;新增在管面积中来源于关联公司及第三方的面积分别为0.17/0.26亿平米,合约面积中来源于关联公司及第三方的面积分别为0.17/0.55亿平米,管理规模实现高速扩张。

6. 关联公司建业地产(包含轻资产代建项目)2020年实现销售面积1460万平米,同比增长1.8%;实现销售金额1026亿元,同比增长1.5%。

7. 截至2020年6月末,建业地产土地储备规模达5265万平米,预计关联公司持续交付将贡献稳定增量面积。

8. 市场化外拓持续加码,省外布局开始提速。

9. 除关联公司交付外,公司亦依靠在河南省的区域影响力持续发力市场化外拓,不包含公司收购济源众帮及河北泰华锦业项目,预计公司2020年通过市场化招投标外拓的新增在管/合约面积约为0.12/0.38亿平米。

10. 2020年12月末,公司以1亿元交易对价收购泰华锦业51%股权,泰华锦业在管项目主要位于河北省衡水市,截至2020年8月末,泰华锦业的在管/合约面积分别为938/1248万平米。

11. 通过此次收购公司的省外布局更进一步,未来也有望持续提高在河北区域的项目密度。

12. 建业+平台注册用户及GMV延续强劲趋势。

13. 在建业集团支持下,公司生活服务类型不断延伸,服务范围持续扩张。

14. 依靠在河南区域的市场影响力,公司建立起覆盖线上、线下生活服务体系的建业+生活服务平台。

15. 2020年1-12月,建业+平台新增注册用户149万人,同比增长30.3%;全年实现累计GMV总额7.8亿元,同比大幅增长83.9%,其中来自建业业主/非建业业主的GMV分别为5.8/2.0亿元。

16. 预计随着公司覆盖用户范围持续扩张,建业+平台GMV未来有望延续快速增长。

17. 投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.2/5.9/8.1亿元,同比增长79.8%/40.5%/37.2%,对应EPS分别为0.33/0.47/0.65元,2020-2022年CAGR为51.3%。

18. 公司股价对应2020-2022年PE分别为18.5/13.1/9.6倍,考虑到公司良好的成长性及偏低的估值水平,给予公司目标价14.0港元(对应2021年25倍PE),维持“买入”评级。

19. 风险提示:建业地产增速放缓或交付不及预期风险,第三方外拓增长不及预期风险,物业费收缴率相对偏低可能造成应收款项减值风险等。

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