研报下载:国泰君安-扬农化工-600486-2021一季报点评:业绩符合预期,持续看好长期成长-210505

2021-05-05段海峰,赵新裕908K3页公司研究

文件名称: 国泰君安-扬农化工-600486-2021一季报点评:业绩符合预期,持续看好长期成长-210505
评 级: 增持
作 者: 段海峰,赵新裕
上传日期: 2021-05-05
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摘要:于低趋势、高波动阶段,我们预计股指将在去年8-12月份震荡区间内运行。但股市核心逻辑已由流动性驱动向盈利驱动转变,多因素共振更加剧了板块及风格轮动速度,投资者宜从向上阻力最小的点寻求突破,聚焦有利因素多于不利因素的板块并以性价比为锚展开轮动。同时,可适当增大组合分散化程度以降低高波动对组合。”

1. 核心观点目前股指走熊的可能还不大,中期大概率仍有温和向上机会。

2. 但市场进入“弱趋势、高波动”阶段以及赚钱效应变差已是不争的事实。

3. 我们预计股指将在去年8-12月份震荡区间内运行,此时宜从向上阻力最小的点寻求突破,聚焦有利因素多于不利因素的板块并以性价比为锚展开轮动。

4. 转债方面,近期转债性价比已明显改善、前期个券估值分化的现象也有一定缓解,转债投资者择券空间增大,当然受制于股市目前仍应以交易性机会为主。

5. 我们建议,此时投资者可继续保持参与度,以偏中性仓位寻找转债性价比好、正股基本面预期强的品种,积极利用转债的产品特性对冲投资者对正股的认知风险。

6. 股市仍处于“弱趋势、高波动”阶段,四个角度审视当前板块相对性价比逻辑上,基本面还未出现拐点、情绪指标也并没有见顶,股指走熊的可能还不大,中期大概率仍有温和向上机会。

7. 但美债收益率、流动性担忧等多因素共振使得股市波动增大且板块及风格轮动速度大大加快。

8. 对投资者而言,股市进入“弱趋势、高波动”阶段以及赚钱效应变差已是不争的事实。

9. 在本期报告中,我们尝试从估值、赔率、基本面和相对比价四个角度衡量当前板块所处位置及性价比。

10. 结论是我们更看好:1)周期板块的采掘、建材、机械、电气、军工;2)消费板块中的纺服、农林牧渔;3)大金融板块整体,包括银行、非银、地产;3)TMT中的电子、传媒、通信;4)稳定板块的建筑。

11. 预计股指将在去年8-12月份震荡区间内运行,寻找向上阻力最小的切入点市场存量博弈加剧、股指仍处于低趋势、高波动阶段,我们预计股指将在去年8-12月份震荡区间内运行。

12. 但股市核心逻辑已由流动性驱动向盈利驱动转变,多因素共振更加剧了板块及风格轮动速度,投资者宜从向上阻力最小的点寻求突破,聚焦有利因素多于不利因素的板块并以性价比为锚展开轮动。

13. 同时,可适当增大组合分散化程度以降低高波动对组合业绩的伤害。

14. 行业上,顺周期仍有补涨机会、消费板块整体难有大的行情、大金融性价比普遍较佳、成长科技继续左侧埋伏。

15. 细分领域关注调整过后的一线龙头及核心资产、具备隐形冠军特征的中盘股、景气度持高且估值仍有上升空间的标的。

16. 转债策略:继续偏中性仓位优选个券,继续关注中盘临界评级等品种华菱转2出现较深负溢价主因正股短期涨幅较大且未进转股期,理论上仍存套利机会,但由于正股融券余额有限实际执行难度很大。

17. 而近期条款博弈案例增多,主要源于一二级市场环境变化引起的共振。

18. 策略上,股市波动仍难预测但转债性价比已明显改善,建议继续以偏中性仓位寻找转债性价比好、正股基本面预期强的品种,积极利用转债产品特性对冲认知风险。

19. 风格上,建议多关注绝对价位适中的中盘临界评级品种,及转债估值回归正常的偏高价优质个券。

20. 行业上,建议多关注调整后的一线龙头、中盘隐形冠军、景气度高且转债估值未透支正股上涨空间的品种,以及大金融与公用类品种。

21. 一级市场:上周5/11家发布预案/通过股东大会、2/9家通过发审委/证监会上周共有5个转债预案公布,分别是盘龙药业(2.8亿)、丝路视觉(2.4亿)和甬金股份(10.0亿)等;通过股东大会的有11家,分别是长城汽车(35.0亿)、中际旭创(27.7亿)、仙鹤股份(20.5亿)、蒙娜丽莎(11.7亿)、天合光能(52.6亿)和北部湾港(30.0亿)等;还有2家通过发审委,包括隆华科技(8.0亿)和东湖高新(15.5亿);拿到证监会批文的有9家,分别是杭叉集团(11.5亿)、乐普医疗(16.4亿)、银轮股份(7.0亿)、太平鸟(8.0亿)、万讯自控(2.5亿)、瑞丰高材(3.4亿)、昌红科技(4.6亿)、起帆电缆(10.0亿)和赛腾股份(3.0亿)。

22. 风险提示:疫情超预期冲击;正股业绩不达预期;国际地缘政治冲突。

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