研报下载:中国指数研究院-2020长租公寓市场年报-210209

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文件名称: 中国指数研究院-2020长租公寓市场年报-210209
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摘要:保证用水用电及建设动力锅炉设施等,同时向上争取将公司投资项目申报为湖北省重点项目,纳入国家和湖北省相关“十四五”发展规划,全力支持公司发展。新基地产品需求量大且刚性,建成后有望快速盈利。第二基地主要建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品,与德州基地类似,项目建成投产后,公司有望继续保持低成本竞。”

1. 事件:公司发布公告,公司于10月31日与湖招商证券北省江陵县人民政府、荆州市人民政府签署了《华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目投资协议》,基地一期项目计划总投资不少于人民币100亿元,建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品,二期及后续投资规模另行协商确定。

2. 规划建设荆州现代煤化工基地,开启新的成长华鲁恒升之路。

3. 因600426山东省煤耗指标紧张,公司德州基地发展受到一定限制,此次拟在湖北荆州建设第二基地,将解决公司煤耗受限问题,同时荆州水运陆运发达,便于原材料和产品运输。

4. 当地政府将为基地一期项目提供2300亩用地,并为二期项目和后续发展预留用地不少于2500亩,为公司解决100万吨/签订湖北荆州项目投资协议年尿素产能指标,还将支持公司建设危化仓储和码头、铁路专用线,保证用水用电及建设动力锅炉设施等,同时向上争取将公司投资项目申报为湖北省重点项目,纳入国家和湖北省相关“十四五”发展规划,全力支持公司发展。

5. 新基地产品需求量大且刚性,建成有望再造新华鲁后有望快速盈利。

6. 第二基地主要建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产招商证券品,与德州基地类似,项目建成投产后,公司有望继续保持低成本竞争优势,同时产品可快速放量,业绩增长确定性强。

7. 华鲁恒升近期公司DMF价格大幅上涨,其他产品价格较Q3均价也不同程度上涨,随着下游需求改善以及产品价格回升,公司业绩有望逐步向好。

8. 新增部分煤耗指600426标有助降低成本,新建项目快速推进。

9. 前期山东省出台能耗指标收储政策,淘汰落后产能,并合理释放给优质用煤企业,近期公司已获批部分煤耗指签订湖北荆州项目投资协议标,可替代部分经济性较低的煤炭,进一步降低公司生产成本。

10. 目前公司精己二酸品质提升项目、酰胺及尼龙新材料项目顺利推进,分别有望于202有望再造新华鲁0年底、2021年中期陆续建成投产。

11. 维持“强烈推荐招商证券-A”投资评级。

12. 我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为18.6亿、24.6亿、29.4亿元,EPS分别为1.14、1.51、1.81元,当前股价对应PE分别为25、19、16倍华鲁恒升,维持“强烈推荐-A”评级。

13. 风险提示:原材料和产品价格波动、下游市场需求不足、新项目不600426及预期等。

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