研报下载:东莞证券-电子行业被动元件专题报告:行业景气持续,国产替代正当时-210430

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文件名称: 东莞证券-电子行业被动元件专题报告:行业景气持续,国产替代正当时-210430
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摘要:符合预期。2020年公司营业收入42.43亿元,同比增长14.6%;归母净利润2.94亿元,同比增长36.2%。分业务来看,手表零售服务/手表品牌/精密加工/租赁业务占营收比重分别为70.72%/22.86%3.27%/2.76%。手表零售服务业务营业收入30.01亿元,同比增长27.5%。”

1. [核心观点:公司披露2020年年度报告,业绩符合预期。

2. 2020年公司营业收入42.43亿元,同比增长14.6%;归母净利润2.94亿元,同比增长36.2%。

3. 分业务来看,手表零售服务/手表品牌/精密加工/租赁业务占营收比重分别为70.72%/22.86%3.27%/2.76%。

4. 手表零售服务业务营业收入30.01亿元,同比增长27.5%,主要是疫情后消费回流趋势显著,公司零售业务市占率和销售收入不断提升;手表品牌业务营收9.70亿元,同比下降12.7%;精密加工业务营收1.39亿元,同比增长52.0%;租赁业务营收1.17亿元,同比下降11.2%。

5. 公司业务布局转型,推进高端精密科技和智能领域发展。

6. 2月初第一大股东中航国际多名领导入驻飞亚达董事会和监事会,公司业务有望获得结构性调整。

7. 飞亚达拥有精密科技领域发展基因,研发能力不断提升,推动公司精密科技业务、智能可穿戴业务发展。

8. 该业务布局增长潜力已现,协同医疗、航空航天市场扩宽,后续推进有持续发力的空间。

9. 盈利预测与投资建议。

10. 看好公司“产品+渠道”商业模式,零售业务市占率和营业收入在疫情后持续成长,同时加速智能领域和精密科技的长远发展。

11. 公司持续打造以客户为中心的数字化运营体系,改善运营效率,促进顾客价值挖掘。

12. 预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.42/5.86/7.27亿元,同比增速50.3%/32.6%/24.1%。

13. 参考飞亚达历史PE以及业务成长性,给予公司2021年22倍PE,合理价值为22.22元/股,维持公司“买入”评级。

14. 风险提示。

15. 宏观经济下滑风险,海外消费回流情况不及预期,疫情反复风险。

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