研报下载:浙商证券-华韩整形-430335.OC-华韩整形深度报告:医美机构合规化先行者,运营管理成熟进入利润释放期-201216

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文件名称: 浙商证券-华韩整形-430335.OC-华韩整形深度报告:医美机构合规化先行者,运营管理成熟进入利润释放期-201216
评 级: 买入
作 者: 马莉
上传日期: 2020-12-17
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摘要:此外,在疫情影响下,伴随钉钉平台需求上升,公司企业办公SaaS服务同比增长193.39%。盈利预测及估值:基于光云目前的产品业务布局及市场形势,我们预计公司20-22年实现归母净利润1.01/1.30/1.64亿元(暂不考虑非经常性损益)。考虑到公司上市之初估值波动较大,暂不予以投资评级。。”

1. 受疫情影响公司上半年核心S招商证券aaS产品收入增速有所下滑,但Q2整体营收增速提速,同时期末合同负债快速增长,一定程度上反映了未来增长潜力。

2. 公司持续推进跨平光云科技台以及大客户发展战略,代表产品均实现了快速增长。

3. 事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收2.35亿元,同比增长5.23%;归母净利润3,599万元,同比增长1.83%;扣非净利润2,094万元,同比下降30.68836513%。

4. 20Q2单SaaS驱动增长季度营收同比增长12.74%,对比Q1(YoY-2.94%)有所提速。

5. SaaS仍为增长核心驱动力,人员扩张导致费用跨平台及大客户战略持续推进率提升。

6. 上半年,受疫情影响,部分需要线下销售、实施的业务无法招商证券开展,导致SaaS产品收入增速有所下滑,但仍实现了9.11%的同比增长,远高于其他业务增速,主要驱动因素为产品客单价的提升。

7. 经营性净现金流同比基本持光云科技平(YoY-0.51%),合同负债同比增长近40%,我们认为一定程度上反映了公司的收入质量及未来增长潜力。

8. 上半年销售费用、管理费用及研发费用分别同比增长14.52688365%、14.95%、19.09%,主要受人员扩张影响,相应导致费用率分别同比提升1.39、1.21、2.61个百分点。

9. 跨平台发展稳步推SaaS驱动增长进,大客户战略持续深化。

10. 公司已完成近30个电商平台的战略布局,上半年同步拓展了快手、抖音等多个平台,多平台收入呈现快速增长趋势,其中快递助手作跨平台及大客户战略持续推进为跨平台代表产品在拼多多上营收同比增长49.99%。

11. 大客户方面,主要产品快麦系列收入快速增长,其中:快麦ERP作为核心产品营收持续高增,上半年同比增长355.98%;快麦招商证券设计营收同比增长230.02%,也呈现快速增长态势。

12. 此外,在疫情影响下,伴随钉钉平台需求上升,公司企业办公SaaS服务同比增长193.光云科技39%。

13. 盈利688365预测及估值:基于光云目前的产品业务布局及市场形势,我们预计公司20-22年实现归母净利润1.01/1.30/1.64亿元(暂不考虑非经常性损益)。

14. 考虑到公司上市之初估值波动较大,暂SaaS驱动增长不予以投资评级。

15. 风险提示:行业竞争跨平台及大客户战略持续推进加剧;跨平台拓展不及预期;大客户拓展不及预期;新产品研发不及预期。

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