【风口研报】全面拥抱智能物联时代的核心龙头,分析师认为存在3大预期差导致价值低估,目前估值只有同业公司一半

坚果投研 2021-01-08 93

//解读摘要
行业回暖,公司积极拥抱转型智能视频物联网领域,目前估值只有同业一半,分析师看好3大预期差下公司价值回归。
//正文
大华股份精要:
①公司转型逻辑类似海康威视,目前全面向AIoT智能物联化转型,估值只有海康威视一半,国盛证券郑震湘认为公司价值被低估;
②目前安防行业逐步回暖,公司企业端方案落地与行业回暖共筑成长,2020年三季度开始收入明显提升,毛利率向好;
③公司全面布局视频物联+AIoT,提供完善的端、边、云产品体系,已有多个标杆项目落地;
④风险提示:国内安防市场需求不确定性、安防AI推进不及预期。

 

海康威视作为视频领域解决方案龙头,目前已向数字化开始转型,且2020年上半年软件收入已超30%,近期市场关注到这一点后开始大涨价值重估。

国盛证券郑震湘今日覆盖了另外一家全球视频物联龙头的大华股份,认为公司开始全面向AIoT智能物联化转型,存在三大预期差,目前估值只有海康威视一半,值得关注。

存在预期差的智能物联核心龙头

大华目前的主要业务分为解决方案、硬件产品、云计算与大数据产品和服务、行业软件,提供端到端的视频解决方案,产品涵盖摄像头、DVR、NVR、服务器及配套的存储、显示、网关等系列设备。

公司至少存在三大预期差:

经营预期差:加强精细管理,盈利质量增强,现金流明显提升。

公司收入增速逐季抬升,企业端方案落地与行业回暖共筑成长,毛利率、净利率稳中有升。

公司2020Q3收入重返双位数增长则证明了主业的回暖

布局预期差:大华股份AI全链路布局,提供完善的端、边、云产品体系

目前公司的硬件涵盖前端智能系列、边缘侧智能系列、大华云睿为公有云服务,提供视频+AI能力。

而巨灵平台涵盖40+种核心算法,解决方案全行业覆盖,并提供开放平台。

应用预期差:大华股份视频物联+AIoT,革新升级众多场景,大华股份提供多场景解决方案。

目前大华在ToB方案快速落地,数字赋能商业逐渐成熟,大华云睿平台提供基于AIoT物联SaaS生态已在金融、园区、社区、制造、物流等领域频频落地标杆项目

估值方面,目前海康威视、大华股份相对于2019年净利润估值分别为37倍、19倍,大华仅仅只有海康的一半。

 

而大华股份在智慧物联、数字分析时代具有较强竞争力,随着行业逐渐回暖,国盛证券认为公司估值具有较大提升空间。

目前预测2020~2022年实现归母净利润38.3、45.7、53.2亿元,2020~2022对应PE分别为18.1、15.1、13.0倍。

风险提示:国内安防市场需求不确定性、安防AI推进不及预期