芯海科技：①芯海科技是模拟类芯片平台公司，2020年净利润同比增长75%，中信证券徐涛看好公司今年回归行业平均估值，给予2021年80倍PE，上看近50%估值修复空间；②高精度模数转换器（ADC）定位智慧健康领域，徐涛看好国产替代逐渐放量；③高可靠微控制器（MCU）已与赛普拉斯及意法半导体同等水平，去年收入实现40%增速，今年业务有望继续快速成长；④风险因素：下游需求不及预期，新品研发及拓展不及预期，收入的季节性波动风险等。
这家双壁垒芯片公司下沉终端市场，已达国外厂商同等水平，分析师上看近50%修复空间
芯海科技是模拟类芯片平台公司，依托高精度模数转换器（ADC）和高可靠微控制器（MCU）核心技术，深刻理解市场需求，面向智慧健康、消费电子、泛工业等下游市场，整合算法及全套解决方案，提供高性价比优质芯片。
中信证券徐涛看好芯海科技受益物联时代爆发，在手机压感、TWS耳机、电子烟、健康监测设备等新应用领域有望快速放量，预计2020~2022年净利润分别为0.75/1.10/1.57亿元。
芯海科技在模拟类芯片具有较高技术壁垒，徐涛选取A股部分模拟类芯片公司和MCU公司作为可比公司（2021年平均PE为88倍），按照2021年80倍PE，对应公司合理市值88亿元，对应目标股价88元（目前股价60.34元），较当前股价仍有45.84%估值修复空间。
ADC全球市场三年内有望达50亿 国产替代逐渐放量
模数转换器（ADC）属于信号链芯片核心品类，根据ICinsight数据，2019年全球需求接近36亿美元，随着5G基站、IoT等驱动ADC需求落地，预计2023年全球转换器芯片市场空间有望扩张至近50亿美元，复合增长率近10%。
自华为事件以后，国内的设备厂家逐渐开始采购国产ADC芯片。而芯海科技最核心的技术便是低速高精度ADC技术，处于国内领先、国际先进水平，可广泛应用于灵敏度要求高的人体成分分析仪器、温湿度测量、电表计量、医疗检测器械、压力触控、地质勘探等领域。
芯海科技的智慧健康芯片2019年收入约1.2亿元，2020年在额温枪等新增需求带动下，徐涛预计收入将达到1.8亿元，2021年起预计受益八电极体脂秤新品加速成长，预计2021年智慧健康上述细分产品出货量为86.08亿台/套，可覆盖的芯片市场规模约为45亿元。
MCU全球空间200亿美元 消费电子领域有望进行国产替代
微控制器（MCU）为轻量化的数字计算中枢芯片，广泛应用于智能家居、消费电子、网络通信、工业控制等领域。ICInsights预计2020年全球207亿美元市场，国内MCU市场规模有望突破500亿元。
徐涛看好芯海科技作为中国本土MCU厂商，有望基于对下游需求的深刻理解，通过提供低功耗、高性价比，在消费电子等应用领域逐步实现国产替代。
芯海科技的MCU产品以市场为导向，主攻TWS充电仓、电源快充、电子烟、小家电等领域。目前最高水平MCU芯片与赛普拉斯及意法半导体（ST）公司同类可比芯片在主要性能指标基本处于同等水平，相比之下芯海科技的产品集成度更高，支持的协议更全面，易用性更高，同时成本也更低。
徐涛预计，公司2020年通用微控制器收入1.1亿元左右，全年收入增速维持40%左右。2021年起，公司通用微控制器方案有望在TWS充电仓、电源快充、电子烟、小家电等领域中持续提升渗透率，受益终端产品潜在爆款机会，同时替代海外厂商份额，实现业务快速成长。
