研报下载:中金公司-企业上市前,如何选择合适的持股平台 | 解读员工持股计划【公众号研报】-210226

2021-02-26中金公司财富管理1页宏观策略

文件名称: 中金公司-企业上市前,如何选择合适的持股平台 | 解读员工持股计划【公众号研报】-210226
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作 者: 中金公司财富管理
上传日期: 2021-02-26
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摘要:周变动0.64%,表现强于上证指数0.70个百分点,位居申万一级行业分类第8位。上周食品饮料各子板块中,涨跌幅由高到低分别为:其他酒类(10.33%)、软饮料(7.37%)、黄酒(2.42%)、葡萄酒(1.92%)、白酒(1.61%)、啤酒(0.62%)、肉制品(-0.57%)、食品综合(。”

1. 上周要点:上周A股保持中信建投平稳,上证指数收于3310.10点,周变动-0.06%。

2. 食品饮料板块周变动0.64%,表现强于上证指数0.7食品饮料行业0个百分点,位居申万一级行业分类第8位。

3. 上周食品饮料各子板块中,涨跌幅由高到低分别为:其他酒类(10.33%)、软饮料(7.37%)回归消费本源、黄酒(2.42%)、葡萄酒(1.92%)、白酒(1.61%)、啤酒(0.62%)、肉制品(-0.57%)、食品综合(-1.06%)、乳品(-1.59%)、调味发酵品(-3.75%)。

4. 食品饮料板块2015年后持续5~6年时间相对短期看盈利改善及确定性、长期看景气持续性市场均有较强表现,各子板块及重点标的除EPS显著提升以外、整体估值中枢也已有显著抬升。

5. 中信建投当下我们对食品饮料的观点如下:一、过去几年强表现是消费升级兑现后的自然结果。

6. 白酒板块自复苏以来向名酒集中、高端酒需求高涨及周期性削弱、地产酒巩固属地优势并加强向外扩张等,催生众多业绩及盈利愿景不断增长的优秀标的,如茅五、汾酒、古井、今世缘食品饮料行业等;调味品板块其清晰竞争格局与消费升级(提价/提结构能力)相互作用,龙头的规模优势、扩张趋势不断兑现,且新兴板块如复合调味料等亦呈现高景气度;啤酒板块发展拐点明确,新阶段增长逻辑愈加清晰,对未来的预期稳健兑现且不时显现出超预期的可能性(高端化进程比想象更快);休闲食品、卤制品等板块亦有较多优质标的,如安井、绝味等。

7. 二、未来食品饮料行业仍然存在持续景气的回归消费本源板块趋势,不乏长期投资机会。

8. 消费升级系社会/经济体发展短期看盈利改善及确定性、长期看景气持续性过程中的必经过程,结合海外经验和国内情况看,国内消费市场有较明显的区域分层(一二线/三四线/乡镇远郊)、但明显次第进入消费升级阶段。

9. 不同层级市场均有较多升级带来的增长中信建投机会,或规模性、或结构性。

10. 例如新生活方式、食品饮料行业行业集中度变化等等。

11. 三、未来投资机会应立足产业趋势,回归本源,寻找能抓住/适应消费需求变化的回归消费本源标的。

12. 短期看盈利改善及确定性、长期看景气持续性我们认为应回归消费者或产业链最本质的需求,来判断未来投资机会。

13. 包括:1、高端化趋势,对应板块如白酒、啤酒;2、美味需求,对应板块如调味品、休闲食品等,背后本质是消费者习惯改变和一定的成瘾性;3、健康需求,如保健品、乳制品板块;4、便捷需求,对应如速冻食品等,背后本质是生活方式改变追求中信建投更高效率。

14. 风险提示:疫情反食品饮料行业复影响消费;经济不景气。

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