研报下载:华泰证券-固收动态点评:在压力较小的窗口期做加法-210430

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文件名称: 华泰证券-固收动态点评:在压力较小的窗口期做加法-210430
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作 者: 张继强,芦哲
上传日期: 2021-05-05
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摘要:在新车型的推动下,国内迎来市场化增长拐点;欧洲高补贴政策带来销量持续增长;美国拜登上台有望出台强力政策。无论是月度的微观数据,还是电动化的长期趋势,以及未来储能的大空间,均验证动力电池是一条确定性极强的高成长赛道。磷酸铁锂动力渗透率稳步提升,2021年迎来需求增长大年2月磷酸铁锂电池装机2。”

1. 2月产销数据与3月排产持续验证行业高景气度2021年2月,我国新能源车销量11.00万辆,同比增长584.7%,环比下降38.8%;动力电池装机5.6GWh,同比增长832.9%,环比下降35.6%;均创2月历史新高,春节因素导致环比有所下降。

2. 从我们了解到的3月排产情况来看,整体环比2月增长,大部分较1月也有所提升。

3. 2021年补贴退坡后在新车型的推动下,国内迎来市场化增长拐点;欧洲高补贴政策带来销量持续增长;美国拜登上台有望出台强力政策。

4. 无论是月度的微观数据,还是电动化的长期趋势,以及未来储能的大空间,均验证动力电池是一条确定性极强的高成长赛道。

5. 磷酸铁锂动力渗透率稳步提升,2021年迎来需求增长大年2月磷酸铁锂电池装机2.24GWh,占比提升至40.2%,同比增长2826.0%,环比下降31.2%;磷酸铁锂电池产量4.3GWh,占总产量44.3%,同比增长884.4%,环比下降16.8%。

6. 在动力领域性价比驱动下磷酸铁锂渗透率提升,非动力领域铅酸替代加速,储能即将爆发;我们预计2021年迎来磷酸铁锂需求增长大年,未来三年需求增速96%/61%/44%,到2025年磷酸铁锂电池需求量接近450GWh,对应磷酸铁锂材料需求超100万吨。

7. 市场震荡之中拥抱确定性,坚守高增长主流标的近期受到资金面及美债收益率上行影响,风险偏好发生变化,市场行情出现震荡。

8. 我们认为短期“抱团瓦解”是伪命题,新能源板块受到资金青睐主要是由于行业发展的确定性,市场空间的广阔性;确定性强的高成长主流标的能够承受市场考验。

9. 风险提示新能源汽车发展不及预期;储能、铅酸替代进展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;产品价格下降超预期;原材料价格波动。

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